UG环球网址:安信证券:多国克制粮食出口 CPI影响几许?

毫州网/2020-07-10/ 分类:亳州热点/阅读:

  【固收-池光胜】多国克制粮食出口,CPI影响几许?

  安信证券研究

  ■CPI主要浮现我海内生通胀压力,凡是受外洋因素影响较小,宏观上主要反应我国总需求变革,微观上主要受到农产物(行情000061,诊股)价值变革和原油价值颠簸的影响。

  ■小麦、稻谷和玉米均可自足,大豆是CPI主要影响因素。我国粮食整体对外依存度较低,出格是三大主粮(小麦、稻谷、玉米)自给自足水平较高,年内价值大幅上涨的大概性较低。大豆消费高度依赖入口,受国际市场供需影响较大。若后续疫情一连发酵,我国入口量或大幅淘汰,这大概导致海内大豆价值阶段性大幅上涨。从弹性看,假如海内大豆价值上涨10%,估量敦促CPI抬升0.13个百分点。

  ■大豆价值上涨不会改变全年CPI趋势,通胀料将难以成为本年债市的焦点抵牾,但不解除CPI会在6-8月份对债市组成阶段性滋扰。基准景象下,跟着疫情带来的一次性攻击逐渐消退,估量全年CPI将会逐季度下行,下半年下行速度加速,四季度有望降至3%以下。假如思量大豆和原油价值变革的影响,年内CPI震荡回落的趋势和中枢根基稳定,但6-8月份CPI大概阶段性小幅回升。思量到海内需求偏弱和西欧经济衰退等因素影响,

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,PPI难以明明回升,因此通胀难以成为2020年影响债市的焦点抵牾,但不解除6-8月份大概发生阶段性滋扰。另外,假如因为大豆价值上涨导致4-5月份CPI下降趋势逆转,那么4月和5月大豆环比涨幅别离需到达35%和15%,我们认为这种大概性不大。

  ■风险提示:外洋疫情不确定性较大,大豆价值上涨超预期。

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